美聯儲加息改變了「全球最大的套利交易」

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全球都知道美聯儲加息了，不過，可能大多數人還沒意識到，世界上規模最大的套利交易也跟著發生了改變。美聯儲有一種維持資產負債表的市場操作：使用“借來的錢”購買債券。這些“借來的錢”就是各大銀行存放在美聯儲的超額準備金，美聯儲要為這類資金支付利息。美聯儲的這個行為通常涉資達數萬億美元，可以將其理解為套利：雖然美聯儲要給銀行存儲的超額準備金支付25個基點的利息，但用這些錢購買的美國國債和機構發行的抵押貸款支持證券（MBS）可以獲得比這更高的收益。然而，隨著美聯儲加息，這種套利的空間縮小了。很簡單，美聯儲對銀行存儲的超額準備金提高到了50個基點，這就是說，套利資金的成本整整增加了一倍。而美聯儲購買的證券收益則沒有同步攀升。需要說明的是，儘管美聯儲已經結束三輪QE，不再額外購買證券，但回滾和到期再投資還在繼續。北京時間本周四（17日）凌晨，美聯儲一如預期宣布從當地時間12月17日開始將聯邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間。對於市場關心美聯儲會否縮減龐大的資產負債表一事，美聯儲在本次聲明中稱，將維持到期證券滾動再投資政策直至聯邦基金利率水平的正常化取得順利進展。美聯儲認為持有大量長期證券，將有助於維持市場寬鬆的金融環境。截止12月19日，美國10年期國債收益率報2.204%。